從2002年至今，我國一共經歷了5輪豬周期，每輪豬周期持續(xù)3-4年，目前正處于第五輪周期下行階段。過去幾輪豬周期的規(guī)律對本輪豬周期二次探底有何啟示？

每輪周期上行前豬價大都在底部呈現(xiàn)W型

根據國海證券，2002年至2006年的這輪豬周期，上行周期為2002年7月到2004年8月，下行周期為2004年9月至2006年7月；2006年至2009年的這輪周期，上行周期為2006年8月至2008月3月，下行周期為2008年4月至2009年5月。

據Wind數(shù)據，觀察從2008年7月29日開始至今。全國豬肉平均價格在2009年6月觸底，為15.35元/公斤，2010年6月二次探底，為15.89元/公斤，此后啟動新的上漲行情。

到2011年9月中旬到達此輪周期的最高點30.39元/公斤后，開始震蕩下降，至2014年4月下旬到達最低點，為19.25元/公斤，在經歷短暫上漲后，到2015年3月二次探底，為21.23元/公斤。全國生豬(外三元)市場價格趨勢基本一致，生豬(外三元)價格也在2014年4月下旬到達此輪周期的最低點，為10.5元/公斤，在2015年3月二次探底，為11.5元/公斤。

到2016年6月，到達此輪周期的最高點31.56元/公斤以后，開始波動下降，至2018年5月，到最低點19.22元/公斤，生豬(外三元)市場價格也是在2016年5月底到達最高點21.1元/公斤后開始下降，至2018年5月上旬到最低9.9元/公斤，此后小幅上漲后又下跌，到2019年2月，完成二次探底后，一路上揚，豬價高位震蕩。

本輪周期的下行從2021年1月開始，全國豬肉平均價格從54.22元/公斤持續(xù)下降，7月有小幅波動，此后繼續(xù)下降，到10月中旬下降到21.03元/公斤后連漲近兩月，12月上旬到28.91元/公斤后，又開始下降。生豬(外三元)市場價格也在去年1月從36.8元/公斤下降，至10月上旬的最低點10.5元/公斤后上漲，到11月下旬的18.2元/公斤后開始下跌。據國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據，2022年1月下旬生豬(外三元)價格為13.8元/公斤。

豬肉價格主要受周期供需內部因素推動，但這幾次豬周期也疊加了外部因素，加大了周期振幅，例如非洲豬瘟、環(huán)保禁養(yǎng)規(guī)定等。

通過以上分析，可以發(fā)現(xiàn)一些規(guī)律：周期時長一般持續(xù)在3-4年，4-5月為淡季時間節(jié)點，往往也是豬周期的結束節(jié)點。觀察的這段時間區(qū)間，每輪周期上行前豬價均在底部呈現(xiàn)W型，也即會有二次探底，第二次觸底與第一次觸底之間間隔約8-11個月，第二次相比第一次，價格都存在一定的漲幅。結合歷年的周期來看，周期的底部往往發(fā)生在第二季度附近。

本輪周期豬價什么時候見底

國泰君安產業(yè)服務研究所首席研究員周小球在接受澎湃新聞記者采訪時表示，去年10月份豬價的上漲，市場一部分觀點認為，后面的產能提前釋放，生豬產能現(xiàn)在減少了，但其實是由于消費的前置，供應的后移。也有觀點認為本該二三月出欄的豬會往后壓，暫時不出。但為何收儲往往在3月-6月這個時段呢？就是因為這個時間是全年消費最淡的時節(jié)，因此，除非對后面的價格預期非常樂觀，否則不太會現(xiàn)在壓欄不出。

“通過總的供應量推算，我們認為價格見底可能在2022年的三季度。”周小球說。

他指出，市場認為二季度價格會見底，核心原因是產能在2021年的六七月見頂。“但我們認為，整個市場產能見頂是在2021年九十月份，產能下降到真正形成對整個市場產生供需的扭轉，應該是在今年三季度以后。”

周小球說，三季度以前，整個市場的供應相對比較寬松，在供應寬松的環(huán)境下，如果壓欄，短期可能有利，但趨勢拉長到兩三個月，風險是比較大的。

西南證券農林牧漁團隊首席分析師徐卿此前對澎湃新聞記者表示，由于2021年10月到12月較高的豬價導致行業(yè)的去產能行為階段性放緩，之后豬價大概率要二次探底，跌至行業(yè)平均成本以下水平才有可能帶來行業(yè)的進一步產能去化，加速行業(yè)反轉。據他預測，豬價反轉點或可能出現(xiàn)在今年四季度至明年一季度之間，具體時間點要看行業(yè)產能去化的節(jié)奏。

國海證券指出，存欄決定豬周期走向，下行周期豬價存在底部震蕩，預計2022年下半年豬價轉好。本輪周期豬價第二次觸底預計在2022年6-8月之間，預計二次探底豬價在11-12元左右。

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