2月11日，證監會發布消息稱，為進一步便利跨境投融資、促進要素資源的全球化配置，推進資本市場制度型開放，對《關于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯互通存托憑證業務的監管規定（試行）》進行修訂，修訂后名稱定為《境內外證券交易所互聯互通存托憑證業務監管規定》。

互聯互通存托憑證業務，是指符合條件的在境外證券交易所上市的境外基礎證券發行人在境內發行存托憑證（DR）并在境內證券交易所主板上市，以及符合條件的在境內證券交易所上市的境內上市公司在境外發行存托憑證并在境外證券交易所上市。拓展優化境內外資本市場互聯互通機制，是推進制度型開放的務實舉措，有利于拓寬雙向融資渠道，支持企業依法依規用好國內國際“兩個市場、兩種資源”融資發展，提高中國資本市場服務實體經濟的能力和國際競爭力，為境內外投資者提供更為豐富的投資品種。

據悉，自2018年10月《監管規定》發布以來，已有華泰證券等4家上交所上市公司完成全球存托憑證發行并在倫交所上市，募集資金共計58.4億美元，對拓寬雙向融資渠道、服務實體經濟穩定健康發展發揮了重要作用。

在滬倫通業務開展過程中，市場機構和潛在發行人提出了新的需求，比如，適用范圍較窄，目前互聯互通存托憑證業務僅適用于上交所和倫交所上市公司，其他有意向的境內外上市公司無法參與；未對融資型中國存托憑證（CDR）作出安排；在境內外上市公司監管規則和實踐存在客觀差異的情況下，需要對信息披露等持續監管要求作出調整。此外，新證券法實施后，需調整《監管規定》相關內容以符合證券法要求。

《監管規定》的修訂拓展了參與互聯互通存托憑證業務境內外證券交易所范圍，主要包括以下內容：一是拓展適用范圍，境內方面，將深交所符合條件的上市公司納入，境外方面，從英國拓展到瑞士、德國市場；二是允許境外基礎證券發行人融資，并采用市場化詢價機制定價；三是優化持續監管安排，在年報披露內容、權益變動披露義務等持續監管方面作出更為優化和靈活的制度安排。

專家表示，《監管規定》的修訂能夠推動我國滬深證券交易所的國際化，便利國內外機構、企業、家庭的跨境投融資，從而提升我國資本市場的國際影響力，推動國際資本服務中國實體經濟建設，促進資本要素資源進行全球優化配置。

“在滬倫通的基礎和經驗上，我國推動滬深和歐洲有關證券交易所有序拓展互聯互通存托憑證業務。此次互聯互通存托憑證業務拓展是漸進式發展，也是金融開放的有力舉措。”南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，境內企業能夠在英國、德國、瑞士發行全球存托憑證，這能夠有力提升我國境內企業在歐洲的認可度和影響力。這也意味著符合赴境外發行CDR條件的上市公司范圍進一步擴大，我國優質上市公司融資平臺獲得拓展。同時，允許境外發行人參考注冊制規則發行CDR，采取市場化詢價機制定價，為境外基礎證券發行人的境內融資提供了便利。這一在境內和境外的“雙擴展”為國內外資本市場帶來了更多優質的上市公司資產，擴展了投資者的選擇空間。

川財證券首席經濟學家陳靂表示：“存托憑證業務是資本市場國際化的重要手段之一，滬倫通打下了良好的基礎，接下來再進一步拓展交易國別層面，深交所納入了瑞士和德國，進一步拓展了市場范圍。此外，互聯互通業務的大發展，有利于國際市場的資本雙向流動，更體現了國內市場的開放力度，隨著規則的修訂，市場活躍度有望進一步提升，同時為相關業務提供了更準確的指引和便捷度。”

專家認為，此次互聯互通存托憑證業務拓展采用市場化詢價機制定價能夠促進我國資本市場的公允定價，優化資源配置，我國資本市場將會繼續通過多種路徑逐步擴大開放，包括互聯互通額度的擴大、外資中介機構準入的增多和合資、外資企業上市的進展。

值得關注的是，在境外基礎證券發行人信息披露和持續監管方面，《監管規定》進行了修改完善。據介紹，境外基礎證券發行人信息披露和持續監管要求，總體上實行與創新企業試點中境外已上市紅籌企業相同的標準。在年報披露方面，允許境外基礎證券發行人沿用境外現行年報在境內披露，同時說明境外現行年報與《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第2號——年度報告的內容與格式》的主要差異，及對投資者投資決策的影響，并聘請律師事務所就上述主要差異出具法律意見。在會計準則方面，對采用等效會計準則的境外基礎證券發行人，允許其采用根據等效會計準則編制的財務數據計算相關財務指標。“在權益變動及收購的信息披露義務等方面，按照境外投資者是否持有中國存托憑證進行區分，持有中國存托憑證的應按照境內法律法規規定履行相關義務。”證監會新聞發言人介紹，“下一步，證監會、滬深證券交易所將按照新監管規定等做好境內外證券交易所互聯互通存托憑證業務服務和監管工作，以高水平開放促進實體經濟高質量發展。”（經濟日報記者 彭 江）

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