截至4月5日，1243家A股上市公司披露了2021年年報。數(shù)據(jù)顯示，這些公司里近九成實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長，逾七成公司實現(xiàn)凈利潤同比增長。947家上市公司披露了2021年度利潤分配預(yù)案，其中有943家擬進行現(xiàn)金分紅。現(xiàn)金分紅幾近成為已披露利潤分配方案的“標配”。

上市公司給分紅，對廣大股民來說可謂利好。我國證券市場正處30多歲的華年，但在一些年里，A股染有“低現(xiàn)金分紅癥”，某些長期不分紅特別是不現(xiàn)金分紅的“鐵公雞”被投資者吐槽。這從某種程度上會使價值投資理論懸空。因為，從價值源泉和歸集視角來看，股票投資價值恰恰在于未來持續(xù)可期的紅利折現(xiàn)，股價上漲或二級市場轉(zhuǎn)讓價差也是源于預(yù)期紅利能力的現(xiàn)實或潛在提升。有鑒于此，如果上市公司長期不分紅，股票價值源泉的缺失容易導致投資者只為博取價差而進行短期行為，甚至于投機炒作風行，這恰恰是我國資本市場被詬病的原因之一。

為鼓勵現(xiàn)金分紅，證監(jiān)會早在10年前就發(fā)布《關(guān)于進一步落實上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項的通知》，各地監(jiān)管部門、交易所、行業(yè)自律組織配套出臺了政策文件和細則指引。比如，上市公司必須在章程中明確分紅政策；有條件的上市公司可以進行中報現(xiàn)金分紅；近三年現(xiàn)金分配的利潤不少于近三年年均可分配利潤的比例由20%提高到30%；分紅前上市公司需擬定利潤分配方案，董事會要說明是否制定現(xiàn)金分紅預(yù)案；上市公司應(yīng)當通過多種渠道充分聽取獨立董事以及中小股東的意見，做好現(xiàn)金分紅事項的信息披露；等等。政策指引、輿論宣導以及制度安排，使得上市公司越來越重視并實施現(xiàn)金分紅，廣大投資者在價值投資體驗中也獲得實實在在的權(quán)益紅利分派。

當然，上市公司要想分紅，一個必然前提是上市公司實現(xiàn)盈利，即有可分配利潤來源。從披露年報的約四分之一上市公司樣本看，實現(xiàn)盈利甚至凈利潤增長占據(jù)主流，因而按照公司章程規(guī)定實施利潤分配成為應(yīng)有之義和必選動作。透過數(shù)據(jù)亮麗的年報，我國經(jīng)濟的韌性可見一斑，不過，也應(yīng)重視當前盈利預(yù)期下降等困擾部分行業(yè)、企業(yè)的問題，特別是受新冠肺炎疫情沖擊較大的旅游、餐飲、區(qū)域性實體制造業(yè)以及抗風險能力弱的小微企業(yè)，如何穩(wěn)就業(yè)、保民生、促增長成為社會各界的關(guān)注焦點和政策制定的重中之重。

還需指出的是，公司利潤分配政策及方案本質(zhì)上是公司內(nèi)部治理決策問題，自主權(quán)在于公司的股東大會。政策引導和部門監(jiān)督旨在維護公司治理機制的有效性，保護弱勢中小股東權(quán)益，防止上市公司控股股東或?qū)嶋H控制人利用信息不對稱、有限責任、委托代理機制疏漏等侵害公司或中小股東利益，畢竟，公司利益、股東間利益不總是完全一致的。這就像公司利潤的積累與分配，配股與現(xiàn)金分配等，是一種長期的對立統(tǒng)一關(guān)系。

今年年報季的密集現(xiàn)金分紅，不僅是投資者的利好，也是我國資本市場高質(zhì)量發(fā)展的見證。相信隨著紅利分派特別是現(xiàn)金分紅“標配”的持續(xù)，權(quán)益投資的獲得感以及價值投資理念會深入人心。這有助于形成誠信的長期投資回報文化，促進我國資本市場長足健康發(fā)展。

（作者張漢斌 系中國銀河證券股份有限公司高級副總經(jīng)理 來源：經(jīng)濟日報）

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