石油價一日游!歐佩克減產協議缺少驚喜，得州減產恐難實現

歐佩克艱難達成歷史性減產協議，國際油價沖高回落，市場普遍預期油市供需失衡局面很難出現明顯改觀。

經歷了四天的艱苦談判，OPEC+終于達成歷史性減產協議。歐佩克秘書長巴爾金都表示，新冠肺炎疫情造成全球經濟和石油需求下滑，需要歐佩克和非歐佩克產油國作出迅速及果斷的反應，大家共同見證了國際合作和多邊主義的勝利，這是歐佩克價值觀的核心。

對于歐佩克達成協議，美國總統特朗普也頗為滿意。他在社交媒體上表示，減產協議完成將為美國保住數十萬工作崗位，感謝俄羅斯總統普京和沙特國王薩勒曼在推動協議簽署中的幫助。

然而國際油價在亞市早盤沖高8%后震蕩回落，歐洲交易時段一度轉漲為跌。原油經紀商PVM Oil Associates高級市場分析師瓦爾加(Tamas Varga)在接受第一財經記者采訪時表示，減產規模是各方預期中的結果，但期限和效果都令人懷疑。顯而易見的是，減產規模將不足以在二季度實現市場平衡，而兩個月后便調整減產目標有些操之過急。

減產協議效果存疑

在俄羅斯和沙特達成共識后，幾乎沒有人料到最終減產協議出爐會如此艱難。9日舉行的第九屆歐佩克和非歐佩克部長級特別會議上，初步協議的框架就已確認，OPEC+原本計劃2020年5月1日起啟動三輪遞減式減產計劃。除了俄羅斯和沙特分別承擔250萬桶的配額外，各成員國將按照2018年10月的石油產量為基準減產22%。由于墨西哥的堅決反對，協議簽署被擱置。

10日，G20能源部長會議在沙特主持下召開，談判進程依然坎坷，前一天歐佩克方面提出的非歐佩克產油國減產500萬桶/日的方案并未達成共識，美國提出的替代減產設想也沒有解決墨西哥在歐佩克協議中的障礙。在最終的會議公報中，外界依然難以看到有關減產的實質性內容。

經歷了馬拉松式的多輪會談，墨西哥最終保住了30萬桶/日的產能，在12日進行的歐佩克會議上，減產協議被調整為：自2020年5月1日起啟動首輪減產，規模為970萬桶/日，為期兩個月。自2020年7月起至年底，減產規模縮減至770萬桶/日，自2021年1月至2022年4月，減產規模為580萬桶/日。歐佩克宣布6月10日將繼續召開會議，以確定平衡市場所需的進一步行動。

雖然減產協議成為現實，但平衡市場不能只依靠歐佩克方面的努力，非歐佩克產油國的參與同樣至關重要。值得一提的是，在歐佩克聲明草案中曾提到，自5月1日起，全球石油減產總量將超過2000萬桶/日，占全球供應量的20%，但最終版本中刪除了這一數字。

媒體援引消息人士的話稱，歐佩克希望巴西、加拿大、印尼、挪威和美國等國貢獻400萬至500萬桶/日的產能削減。但做到這點并不容易，第一財經記者注意到，除了巴西國家石油公司在4月初宣布減產20萬桶/日之外，其余國家并未公布任何具體計劃，其中美國和加拿大傾向于市場調節產能，而非強制減產，挪威僅表達了在歐佩克實施減產計劃后愿意減產的初步愿望。

荷蘭國際集團(ING)大宗商品策略師姚文宇向第一財經記者表示，減產協議依然難以化解當前原油市場的不確定性，很難想象缺乏美國實質性參與的協議實際效果會如何。在目前的市場環境下，說本輪油價低點已經確定可能為時尚早，各國實質性減產動作可能真的需要市場的力量來調節了。

標普普氏全球分析主管米德格利(Chris Midgely)認為，OPEC+將日產量削減1000萬桶，不足以填補市場近期1500萬至2000萬桶/日的產能過剩情況，5月份可能就會出現全球儲存空間耗盡的情況。除非歐佩克進一步采取行動，油價難以獲得可持續的有效支撐。

高盛和瑞銀預計，隨著疫情對市場需求的影響持續，歐佩克10%規模的減產無法阻止布倫特原油短期內將測試20美元/桶的水平。

得州會主動減產嗎

出于反壟斷的考慮，美國聯邦政府并未考慮強制減產。美國能源部長布魯耶特(Dan Brouillette)12日向媒體表示，對于歐佩克成員來說，實行強制性減產很重要，但美國沒有這種減產制度，他預計低油價將對美國造成160萬至200萬桶的產能損失。

事實上，美國國內對于減產的態度也呈現出涇渭分明的兩派，與面臨生存困境的頁巖油生產商不同，埃克森美孚和雪佛龍等大型油企傾向于維持現狀，由市場決定價格和產量。美國石油協會(API)首席執行官索莫斯(Mike Sommers)就反對美國參與任何減產行動，他認為市場是價格的最佳仲裁者，在嚴重的供過于求問題面前，減產并不是萬靈藥。

油價暴跌已經對美國勘探開采業務造成嚴重損害，貝克休斯石油鉆井機周報顯示，上周美國活躍的石油鉆井數下降58口，至504口，連續第四周下降，并創2016年12月以來最低水平。產能開始松動，美國能源信息署(EIA)稱，截至4月3日當周，美國國內原油日產量環比下降60萬桶，至1240萬桶。

低油價讓許多債務杠桿高企的能源公司面臨破產和裁員，債券違約風險居高不下。作為曾經的北達科他州最大產油商，惠廷石油(Whiting Petroleum Corporation)成為油價暴跌的第一個犧牲品，本月1日公司宣布申請第11章破產保護，股票從紐交所停牌。來自俄克拉何馬的頁巖油商切薩皮克股價已經跌至0.17美元，僅相當于2015年高位的1%，據傳公司已向債務重組顧問尋求幫助，并通過反向股票拆分以避免從紐約證券交易所退市。

瓦爾加向第一財經記者表示，市場不應對減產協議預期過高，短期內這無法阻止高成本的頁巖油商面臨的破產風暴，因為這些公司依然難以從市場通過融資工具籌措資金，而現金流和債務壓力正在逐步壓垮他們，現在最關鍵的是政府能夠提供及時的援助。

作為美國最大產油區和主要頁巖油產區，得克薩斯州已經收到了包括先鋒自然資源公司(Pioneer NaturalResources)在內的多家油企的限產請求，本周二(14日)監管機構得州油氣監管委員會將進行討論和表決。委員會三名委員之一的西頓(Ryan Sitton)上月曾與歐佩克秘書長巴爾金都會面，他支持減產，并預計未來三個月美國油企可能會“有機”減產400萬桶/日。

不過委員會主席克里斯蒂安(Wayne Christian)已明確表示他不會支持限產，認為這只會懲罰得州的生產商，卻不會迫使其他州的生產商減產，是不切實際的想法，而且后續監督存在技術性困難。因此，得州作出限產決定難度較大。

在4月初美國總統特朗普與能源業企業代表會面時，大陸資源創始人兼執行主席哈姆(Harold Hamm)曾提議采取激進的策略，如石油關稅手段來應對市場波動。如果國際油價未來繼續下跌，對于特朗普政府而言，為了保護本國能源業，石油關稅手段是潛在選擇之一。

對此，姚文宇向第一財經記者表示，即使原油長時間低位運行，美國政府選擇對原油進口征稅的可能性比較小，一方面特朗普已經得到了沙特與俄羅斯握手言和的結果;另一方面，表面看上去關稅是把美國市場暫時“隔離”于當前價格戰之外，但對其社會經濟的負面影響不可低估。

關鍵詞： 歐佩克 國際油價