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隨著“活躍資本市場(chǎng)”政策組合拳密集落地，近期權(quán)益市場(chǎng)在“金九銀十”的期待中演繹上下波動(dòng)，而九月以來(lái)債市的調(diào)整幅度亦撥動(dòng)著投資者“求穩(wěn)的心弦”，筆者發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)盛基金旗下電商陪伴內(nèi)容“債市晴雨表”在債市調(diào)整日閱讀量較之他日往往翻倍，投資者的焦灼情緒可見一斑。后續(xù)債市何去何從?長(zhǎng)盛基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，九月以來(lái)債市調(diào)整主要源于政策預(yù)期與情緒擾動(dòng)，從基本面來(lái)看，經(jīng)濟(jì)回暖尚需時(shí)日，債市收益率上行風(fēng)險(xiǎn)可控。從資金面來(lái)看，上周央行加大公開市場(chǎng)操作投放力度，緩解資金壓力，助力債市回調(diào)企穩(wěn)，關(guān)注后續(xù)資金面變化情況對(duì)債市的影響。

近期債市調(diào)整觸動(dòng)部分投資者對(duì)2022年四季度“債市超調(diào)”的痛苦記憶，“歷史”是否會(huì)再次上演?長(zhǎng)盛基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，再度出現(xiàn)贖回潮的可能性有限。第一，近期從現(xiàn)券交易數(shù)據(jù)來(lái)看，賣出方主要是公募基金和券商，而理財(cái)凈買入量穩(wěn)定，因此無(wú)明顯贖回壓力;加之今年理財(cái)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)已經(jīng)顯著調(diào)整，資產(chǎn)端債券占比下降，存款占比提升，對(duì)波動(dòng)的承受能力顯著增強(qiáng)。第二，今年以來(lái)資金價(jià)格基本上在政策利率附近波動(dòng)，短端利率難以出現(xiàn)去年贖回潮前超預(yù)期的大幅提升;第三，目前地產(chǎn)政策在銷售端優(yōu)化，對(duì)解決實(shí)體收入端面臨的壓力作用有限，居民收入預(yù)期、就業(yè)預(yù)期的回升需要政策的進(jìn)一步發(fā)力，考慮到政策效果的滯后性以及地方政府債務(wù)防范化解也需要低利率環(huán)境配合，利率繼續(xù)上升空間有限。

在資產(chǎn)配置中，偏穩(wěn)健屬性的債券基金無(wú)疑是“底倉(cāng)型”產(chǎn)品，雖短期波動(dòng)在所難免，但長(zhǎng)期來(lái)看，無(wú)論是勝率還是收益率，均彰顯出較高的配置價(jià)值。以業(yè)內(nèi)首只債券指數(shù)增強(qiáng)基金——長(zhǎng)盛全債指數(shù)增強(qiáng)為例，據(jù)天相投顧統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2023年9月18日，過(guò)去5年在任意時(shí)點(diǎn)買入長(zhǎng)盛全債指數(shù)增強(qiáng)，持有6個(gè)月、9個(gè)月、1年、2年和3年，獲得正收益的概率均在95%以上;持有以上各期限的歷史平均收益率分別為4.55%、7.02%、9.12%、19.86%和30.97%，不僅較好地達(dá)成了復(fù)利“正增長(zhǎng)”，且增長(zhǎng)基數(shù)可觀。另?yè)?jù)銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至9月15日，長(zhǎng)盛全債指數(shù)增強(qiáng)近1年、近3年凈值增長(zhǎng)率均居同類第一，具體排名分別為1/16、1/11。

今年債市超預(yù)期走牛，債基賺錢效應(yīng)不俗，績(jī)優(yōu)產(chǎn)品表現(xiàn)更加亮眼。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至9月15日，長(zhǎng)盛盛裕純債A/C/D近1年分別以5.41%、5.20%、5.41%的收益率位居同類Top 10，具體排名分別為9/1278、8/515、6/515。拉長(zhǎng)時(shí)間看，長(zhǎng)盛盛裕純債C/A近3年分別以19.59%、20.29%的收益率排名同類冠軍和季軍，具體排名為1/327、3/926。憑借長(zhǎng)期穩(wěn)定優(yōu)異的業(yè)績(jī)輸出，長(zhǎng)盛盛裕純債基金經(jīng)理王貴君贏得眾多投資者“芳心”，其年內(nèi)新發(fā)的9個(gè)月持有期債券基金——長(zhǎng)盛盛逸亦受到投資者青睞，據(jù)該基金2023年中報(bào)，自今年4月26日成立至6月30日，短短兩月余，產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)逾2億元。

對(duì)于債市當(dāng)前投資，王貴君表示，債券市場(chǎng)仍然處在降息周期的有利環(huán)境中。另外，地產(chǎn)債的信用沖擊基本處于尾聲階段，對(duì)市場(chǎng)影響不大。政治局會(huì)議提及地方政府債務(wù)“制定實(shí)施一攬子化債方案”，再融資債發(fā)行、存量債務(wù)展期降息、表內(nèi)貸款置換高息債務(wù)等政策有望陸續(xù)出臺(tái)，城投債短期風(fēng)險(xiǎn)得到一定緩解，帶動(dòng)信用風(fēng)險(xiǎn)偏好有所修復(fù)。當(dāng)前信用環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定，信用風(fēng)險(xiǎn)可控。

關(guān)鍵詞： 債市 基金 收益率 政策